[摘要] 进入2013年，快速发展的信托业已经坐到了集中兑付的“火山口”，“影子银行”的风险凸显，但片面加强管制恐非有效解决方案。由于地产行业对资金的饥渴和较高毛利，使得房地产信托理财产品回报率普遍高于其他信托产品。
覆巢之下无完卵
在展恒理财的年会上，某信托公司总经理在讲解信托产品风控问题的时候，明确表示，“虽然监管层明确下文禁止地方政府为信托产品进行担保，但信托公司在发产品时还是会看当地政府的信用和担保意愿，是有隐性担保的。”
在地方政府银行信贷收紧、发债监管严格的背景下，借道信托融资成为大势所趋，近一年来发展迅猛。用益信托网数据显示，2012年基础产业领域成立987款信托产品，募集资金2,163.75亿元，占总成立规模的28.79%，超过当年房地产信托募集规模，占据各类业务榜首。
这类业务中的风险主要为利率错配。信政合作信托的融资成本一般在10%以上，而平台类公司从事基建项目，资产通常较低，不会超过5%。长期利用信托资金使得平台类公司信用风险升高，并进一步抬升信用利差。
信托的风险就像雪球一样在不断滚动累积，却没有释放。一旦资产扩张慢于资产恶化的速度，就会爆发信用危机，而政府如果进行“清理整顿”，抽走部分资金，也会使资金链断裂，引起系统性风险。信托现在的资产管理规模已达7万亿，在这样巨大的规模下是否还能保持高速增长市场人士普遍怀疑。
有专家表示，像信托这样的影子银行体系，把大的风险扔给政府、国家，享受着隐性担保的补贴，赚着高风险的钱。中金公司则认为，这一体系主要带来四个方面的问题。首先是风险缺乏有效监管；其次造成了无风险利率定价错误；再次是政府部门参与到“影子银行”体系中，对私人部门资金造成挤压；最后造成信贷量、M2等货币数量指标意义下降。
正如某业内人士说：“信托的风险为系统性风险，所谓覆巢之下无完卵。”
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