[摘要] 在停牌近9个月之后，上海地产巨头绿地控股集团有限公司借壳上海金丰投资股份有限公司草案昨晚出炉：绿地集团100%股权作价655亿元，注入到金丰投资。后者停牌前市值27亿元，也因此，实时交易被市场解读为，“一头大象装进了一个鸡蛋壳”。
停牌近9个月之后，上海地产巨头绿地控股集团有限公司借壳上海金丰投资股份有限公司草案昨晚出炉：绿地集团100%股权作价655亿元，注入到金丰投资。后者停牌前市值27亿元，也因此，实时交易被市场解读为，“一头大象装进了一个鸡蛋壳”。
分析师断言，复牌之后的金丰投资市值可能超过1000亿元。
在借壳上市方案既定后，绿地集团的全部业务次呈现在公众面前，在高负债高ROE（净资产率）运营模式的背后，绿地集团能源及相关贸易产业已超过了整体营收的半壁江山。
根据公告，重组完成后，金丰投资将成为上海市国资系统中的多元化混合所有制企业，拥有绿地集团100%股权；主营业务将由房地产流通领域为主的综合服务业务，转变为集房地产开发及其延伸产业（包括建筑建设、酒店、物业等）、能源、汽车、金融于一体的多元化业务。金丰投资股票定于今日复牌。
绿地集团股权大增值
昨晚金丰投资公布的重大资产重组草案，此次绿地借壳，由资产置换和发行股份购买资产两部分交易组成。
金丰投资以全部资产及负债与上海地产集团持有的绿地集团等额价值的股权进行置换，拟置出资产由上海地产集团或其指定的第三方主体承接，拟置出资产的预估值为23亿元。
金丰投资向绿地集团全体股东非公开发行A股股票，购买其持有的绿地集团股权。经预估，拟注入资产的预估值为655亿元。为此，金丰投资拟以每股5.58元（编注：较市价溢价6.69%）的价格，非公开发行合计113.26亿股，用于支付上述对价。
特别值得注意的是，根据昨晚披露的财务数据，截至2013年9月30日，绿地集团归属于母公司的所有者权益为348.27亿元。
那么绿地集团100%股权为何能预估作价655亿元？草案对此进行了详细披露：以2013年6月30日为评估日，绿地集团归属于母公司的净资产约为262亿元，评估值为464亿元，增值202亿元，增值率77.10%，增值的主要为存货、投资性房地产、房屋建筑物、无形资产、部分非单独评估的长期股权投资等。
655亿元预估值还考虑到了绿地集团2013年下半年的主要期后事项及损益情况，具体包括：绿地集团引进战略投资者增资117.3亿元、绿地集团2013年度的现金分红约25.9亿元，以及2013年下半年绿地集团实现的未经审计的归属于母公司的净利润、绿地集团2013年8月投资的绿地香港的市值增值等因素。
能源贡献超过房地产
昨晚披露的草案，绿地集团是中国家跻身《财富》世界500强的以房地产为主业的综合性企业集团，位居2013年《财富》世界500强排名第359位，2013年中国500强排名第55位。
根据绿地集团目前的产业格局，被描述为“房地产主业突出，能源、金融等相关产业并举发展”，主营业务包括房地产主业及其延伸产业，包括建设建筑、酒店及商业运营等业务，同时涉足能源、汽车、金融等其他产业。
虽然绿地一直给人以房地产企业的印象，但事实上，该公司能源业务对整体收入的贡献甚至已经超过主业。
据公告显示，能源板块为绿地集团第二大产业，目前已形成了煤炭生产、加工、储运、分销及油化产品仓储、运输、贸易、零售等较为完备的产业链。绿地集团能源板块业务主要通过绿地能源集团有限公司与上海云峰（集团）有限公司开展。
现在，绿地集团旗下拥有的能源产业包括：绿地能源集团有限公司（持股100%，主营燃料油、化工产品及原料、石油制品的销售），上海中油浦东石油销售有限公司（持股50%，主营石油及制品批发）。此外，绿地旗下云峰涉及煤炭业务等。
据经营数据显示，2011年、2012年、2013年前9个月，绿地集团能源及相关贸易产业的营业收入分别为810.76亿元、1105.57亿元、600.24亿元。而房地产业务在2011年、2012年、2013年前9个月的营业收入分别为483.54亿元、651.94亿元以及334.64亿元。同期，绿地集团总的营业收入分别为1478.6亿元、1985.6亿元和1746.3亿元。
可以看出，绿地集团能源及相关贸易产业的营收分别占到总营收的54.83%、55.68%和34.73%。
但，在昨晚的新闻稿中，绿地集团称，2014年将推进实施全球化战略，经营目标直指4000亿元，其中房地产业务销售收入将达到2400亿元，海外业务收入将超200亿元。
值得一提的是，按目前披露的财务数据来看，绿地近年来一直保持着高负债率高净资产率（ROE）的运营模式。
财务数据显示，2010年、2011年、2012年和2013年9月30日，绿地集团的资产负债率分别达86.09%、86.6%、86.88%和84.76%。同一时期，绿地集团的ROE分别为33.46%、30.24%、27.33%和22%。
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